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申万宏源晨会纪要-190314

时间2019-04-17 来源:衡水新闻网

  核心提示:阳春三月,夭夭碧枝,皎皎风荷,暖风熏醉,染了春扉。安静的午后,静静的梳理着自己的思绪,轻轻的敲打着心语,不想惊扰沉睡的记忆,不想扯住渐行渐远的思绪。初春的日头,终究是有了暖意的了,鹅黄的嫩绿轻轻浅浅的...
 

  研究报告内容摘要:

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  爱婴室(603214)2019  年深度:母婴市场消费升级空间巨大,华东连锁龙头展店加速

  公司深耕中高端母婴市场,是华东母婴连锁优质龙头。1)2014-17  年营业收入复合增速14.1%,归母净利润复合增速浙江癫痫病医院28.8%。2018  年前三季度营收15.21  亿,同比增长17.7%。2)截至18  年三季度,公司共计直营门店212  家,全国维持约1.5  万元/平米的较高坪效;3)实控人是创始团队,母婴行业数十年经验丰富。

  优势区域加速展店,小儿癫痫的表现发力自主品牌,毛利率稳步提升。1)扎根华东展店加速,商场店占比超70%,线上辅助,渠道结构优秀;2)受益自主品牌占比提升,及供应链规模效应,盈利能力有望持续提升。外延助力异地扩张,产业链整合构筑壁垒,华东龙头成功有望复制。1)以投资并购重庆团队深入西南;2)入股上游优质供应商,整合产业链构筑壁垒。母婴行业展现明显消费升级趋势,鼓励生育政策有望持续加码,行业有望保济南治疗癫痫病医院有哪些持高速发展动能。

  公司是A  股唯一母婴标的,华东龙头稳扎稳打母婴连锁经验丰富,内生+外延有望加速展店,受益消费升级+政策红利,潜力十足,首次覆盖,给予增持评级。公司19  年2  月26  日公告,拟授予中高层55  人股权激励,19&n濮阳癫痫病如何治疗bsp; 年起三年业绩目标CAGR  为20%彰显发展信心。预计公司同店维持中个位数增长的同时,展店加速,增长确定性强。预计2018-2021年归母净利润1.17/1.46/1.81  亿元,对应PE  为36/29/23  倍,首次覆盖,给予增持评级。

作者:不详 来源:网络
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